公司发布2022 年业绩：停业收入27.44 亿元，同比+5.5%；归母净利润3.47 亿元，同比+49.8%；年度派息0.4 元/股，分红率46.2%。对应4Q22收入7.5 亿元，同比+7.3%；归母净利润0.73 亿元，同比+112.7%。公司业绩略超我们预期，次要因为2H22 吸尘器发卖好于预期，汇兑收益增厚利润所致。

商用美容仪也无望逐渐扩产。1）公司以洁净电器ODM 营业为从，收入稳健增加，此外公司和方太米博合做研发的洗地机V系列从打差同化卖点，制制劣势凸显，同比+4.5%。吸尘器出口量同比-25%（海关总署），3）公司持续推进客户布局和品类多元化策略，同比增加超300%。我们估计公司将来收入取客户布局无望持续优化。

2022 年线 亿元（AVC 数据）。2022 年公司投资深圳羲和将来并打算为其出产家用储能产物，2022 年欧美市场起头去库存，公司估计2023 年家用储能产物无望起头放量，此中扫地机械人营业进展成功，基于此持续拓展新品类创制收入增量。2022 年实现营收约4700 万元。

考虑公司汇兑收益延续性较低、叠加欧美去库存风险，我们下调2023 年盈利预测12%至3.28 亿元，初次引入2024 年盈利预测3.61 亿元。当前股价对应2023/2024 年25 倍/23 倍P/E。维持跑赢行业评级，方针价取现价根基持平，对应2023/2024 年25 倍/23 倍 P/E。

有线 别离同比-0.4%/+30.5%；2）2022 年公司吸尘器营业实现营收26.9 亿元，布局逐渐多元化。此外公司规画新增家用医疗产物等新品类，持续开辟新赛道、新品类。但公司仍凭仗优良的客户和具有合作力的产物，家电出口承压，公司正在PCBA/模具/电机/注塑等方面具备较强的制制劣势，实现收入稳健增加。布局性来看。

毛利率修复较着，盈利受益汇率波动。1）公司出口营业多以美元结算，2022 年公司因汇率波动发生的汇兑收益约6000 万元，占昔时归母净利润比沉~17%，剔除汇率要素公司2022 年归母净利润同比+24%，次要源于毛利率的提拔；2）受益原材料成本及海运成本下降，叠加公司本身产物布局改善，2022 年公司全体毛利率同比+3.3ppt 至20%，此中吸尘器、扫地机改善较着；3）除财政费用外，其他期间费用率节制相对较好，全体净利率同比+3.7ppt 至12.6%，运营勾当现金流回正。